【投資日記 2026.7.21】SpaceX上場から約1ヶ月——最高値から-47%、ロックアップ前に何が起きたか

6/12にSpaceXが上場してから、今日でちょうど1ヶ月あまり。当時の自分の判断はどうだったのか、ロックアップが始まる前の今のタイミングで、一度振り返っておきたい。

事業の実態は、当時わかっている範囲で踏まえていた。

• Starlinkはすでに黒字。航空・海事市場は単価が一般家庭の28〜250倍で、シェアはまだ1%未満
• 一方で会社全体では2025年に49億ドルの純損失（xAI買収による損失が大きい）
• Morningstarのフェアバリュー試算は$63。最も楽観的なシナリオ（Starship量産化＋宇宙データセンター両方成功）でも$154

これらを踏まえた上での結論が、「今のIPO価格（$192）は、それら楽観シナリオも含めて全部が上手くいく前提を、すでに織り込みすぎている」というものだった。将来性を否定したのではなく、将来性を織り込んだ結果の価格として見た時に高すぎる、という判断だった。

そしてもう一つの根拠が、IPO直後特有の需給構造だった。浮遊株が極端に少ない状態での急騰は、実態以上に株価を押し上げやすい。だからこそ「ロックアップ解除後、需給が落ち着いてから改めて判断したい」という時間軸を置いていた。

今回改めて調べ直して、当時の理解が不正確だった部分が一つ見つかった。ロックアップの解除スケジュールだ。

「12月に一括解除される」と思い込んでいたが、実際は8月の決算直後から段階的に解除が進む多段階構造だった。

自分が「解除後に判断しよう」と考えていたタイミングは、実際には12月ではなく8月の決算直後から段階的に始まる。ここは前回の分析の誤りとして記録しておく。

そして今回、一番向き合っておきたいのがここだ。最初のロックアップ解除（8月）すら、まだ来ていない。つまり浮遊株の少なさという需給要因は、まだ何も変わっていない段階だ。

それにもかかわらず、この1ヶ月で株価はこう動いた。

直接のきっかけは7/16のStarship打ち上げ中止（複数のRaptorエンジンが着火せず自動中止）だったが、それ以前から下落トレンドは始まっていた。需給要因（品薄状態）が変わらないうちに、「全部が上手くいく前提」という期待の部分が先に剥がれ落ちた、というのが今の理解だ。これは6/16の「織り込みすぎている」という判断そのものを裏付ける動きだったとも言える。

正直に書くと、あの時はすごい期待感があった。あっという間に$200を超えて、勢いが凄かった。自分も乗りたい気持ちがなかったわけではない。

でも調べていたから冷静でもいられた。事業の魅力と、今の株価が適正かどうかは分けて考えていた。どんなに魅力的な事業をしていても、投資でリターンを狙う以上、今の株価にすでに上昇余地がないなら投資はすべきでない。Starlinkの実績や成長性に納得していたからこそ、余計にその線引きを意識していた。

Starlinkの実績や成長市場の話はすでに踏まえた。次に見たいのは、8月の決算で会社全体の収益構造（xAI関連の損失がどう推移しているかなど）がどう見えてくるかだ。

今すぐ買う予定はないが、$spacexタグをつけて値動きと材料を記録していくことにした。

※本記事は筆者の個人的な見解です。投資は自己責任でお願いします。特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。