【投資日記 2026.6.25】Micron決算通過。メモリ絶好調の陰で生まれた葛藤と、今日の結論。

※この記事は投資アドバイスではなく、私自身の判断と気持ちの記録です。正解を書くつもりはありません。後から読み返した時に「あの時こう考えてたんだな」と振り返るためのものです。

Micron決算が無事通過した。数字は過去最高だった。でも今日一番考えたのは決算の内容よりも「なぜDRAMが上がってNVIDIAが上がらないのか」という問いと、「DRAMに集中したい」という自分の中に生まれた感情だった。

昨日の引け後、Micronが2026年度第3四半期（FQ3）の決算を発表した。

来期（FQ4）ガイダンスも売上$500億（±$10億）、粗利率約86%、EPS $31.00（±$1.00、Non-GAAP）とさらに上を見ている。

正直、ドキドキしていた。
決算前の時点で市場の期待値は相当高かった。「その期待を数字で超えられるか」——それが今回の焦点だった。

結果、超えてきた。一安心だった。

DRAM ETF（2244）を買った時、自分なりに3つの想定を持っていた。今回の決算でそれを改めて照合した。

3つ全部、崩れていない。むしろ強まった。

決算の内容とは別に、今日改めて自分のポートフォリオ全体を見た。

DRAMは好調。でもNVIDIAは$200〜$230のレンジを行ったり来たりで横ばい。ゴールドも直近は軟調だ。

「メモリだけ好調で、あとはパッとしない」——そういう状態だった。

そういう気持ちになるのは当然だと思う。でも少し立ち止まった。

よく見る話がある。「数年前、NVIDIAに確信して全ベット。人生でそんな銘柄に出会えることは多くない」というやつだ。

それは本物の確信だったと思う。「AIが来る、その中心はGPU、GPUはNVIDIAしか作れない」——事業の独占的優位性への確信だ。その確信は今も崩れていない。

メモリは構造が違う。SKハイニックス、Samsung、Micronの3社が競い、いずれ増産すれば供給過剰になるサイクルが来る。今これだけ稼げているのは「市場の認識とのギャップ」があるからで、そのギャップが埋まれば株価は頭打ちする。

その点でNVIDIAはロボティクス、フィジカルAI、推論インフラの拡大と、次のサプライズを作り続けられる事業を持っている。これがメモリとの本質的な違いだと思う。

自分がDRAMを持っている理由は中期のサイクルを取りに行くという話だ。全ベットするような「確信」ではなく、期間と役割を決めたポジションだ。

では、なぜNVIDIAは関連銘柄が上がっているのに横ばいなのか。調べてみると、構造的な理由があることがわかった。

• 時価総額が$4〜5兆規模になりすぎて、普通の株のように動かなくなっている
• 現在の水準から2倍になるには時価総額$9兆が必要（ドイツ＋インドのGDP相当）
• 好決算を出しても「それはもう知ってた」と売られる。直近4四半期、ガイダンスを大幅に上回っても毎回決算後に下落している

ただ、ビジネス自体は全く崩れていない。フォワードPERは23倍で、競合のAMDの47倍の半分以下。「AI中心企業なのに最も割安」という状態が続いている。

DRAMにベットを増やしたい気持ちは正直あった。
でも今それをやることの本質は「今上がっているから増やす」ということだ。

高値で買って安値で売るを繰り返すパターンの入口がそこにある。

今の自分のPFを改めて整理した。

全部同時に上がることはないし、そうなるべきでもない。それぞれ役割が違う。

※本記事は筆者の個人的な見解・記録です。投資は自己責任でお願いします。